Die Wirtschaft trotzt Corona – und stellt sich auf Frühlings­wetter ein

Wie wir uns strategisch positionieren: Das monatliche CIO-Update analysiert das aktuelle Marktumfeld und deckt die Hintergründe auf. Es präsentieren Frank Häusler, unser Chefstratege, und Reto Cueni, Chefökonom.

«Die zyklische Erholung in der Industrie hat stattgefunden»

Die makroökonomischen Prognosen sagen der Wirtschaft einen freundlichen Frühlings­beginn voraus. Insgesamt ist eine zyklische Erholung zu beobachten, die sich jedoch – noch – auf einzelne Sektoren beschränkt. Insbesondere der Dienst­leistungs­sektor in Europa hat noch Aufhol­bedarf. Auf der anderen Seite scheint das Wachstum in den USA schnell zurückzukommen, wodurch vor allem die US-Zinsen und Inflations­erwartungen deutlich angestiegen sind. Dieser Anstieg ist indes keine Überraschung und lässt sich im Wesent­lichen auf temporäre Effekte zurück­führen. Entsprechend sehen die National­banken einer kurzfristig erhöhten Inflation aktuell gelassen entgegen.

Risiken bleiben sich gleich

Unsere Einschätzung der Wirtschaftsentwicklung ist zusammenfassend vorsichtig optimistisch. Dennoch bleiben drei Hauptrisiken bestehen, die sich schon im Vormonat abzeichneten:

• Risiko 1: Eine dritte Corona-Welle hat eine Verlängerung der Lockdowns zur Folge. Damit einher ginge eine schwächere wirtschaftliche Erholung.
• Risiko 2: Die sogenannten «Zweitrundeneffekte» fallen stärker aus als angenommen. Das hiesse beispielsweise eine hohe Anzahl an Konkursen und damit verbunden ein Anstieg der Arbeitslosigkeit.
• Risiko 3: Die stark expansive Fiskalpolitik erhöht den Inflationsdruck. Daraus könnte folgen, dass auch die expansive Geldpolitik nochmals überdacht wird.

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