Inflation: Kurze Wiederkehr eines (fast) vergessenen Gespensts

Wie wir uns strategisch positionieren: Das monatliche CIO-Update analysiert das aktuelle Marktumfeld und deckt die Hintergründe auf. Es präsentie-ren Frank Häusler, unser Chefstratege, und Stefan Eppenberger, Senior Anlagestratege.

«Das Boarding geht weiter»

Insgesamt erwarten wir ein erfreuliches globales Konjunkturbild. Die anhaltenden Lockdowns trüben das positive Gesamtbild allerdings stellenweise. Weitere Lockerungen sind indes absehbar, denn die Zahl der Corona-Infektionen ist stark rückläufig. Das dürfte für einen zusätzlichen Wachstumsschub sorgen.

Aus diesen Gründen halten wir weiterhin am Basisszenario «Boarding» aus unserem Investment Outlook 2021 fest.

Wir gehen davon aus, dass uns die expansive Geld- und Fiskalpolitik über die nächsten Monate erhalten bleiben wird. Zwar beobachten wir aktuell einen Anstieg der Inflationskennzahlen, bewerten dies aber als temporäres Phänomen.

Trotz des positiven Wirtschaftsszenarios nehmen wir die möglichen Risiken und ihre Folgen ernst:

• Risiko 1: Eine dritte Corona-Welle hat eine Verlängerung der Lockdowns zur Folge. Damit einher ginge eine schwächere wirtschaftliche Erholung.
• Risiko 2: Die sogenannten «Zweitrundeneffekte» fallen stärker aus als angenommen. Das hiesse beispielsweise eine hohe Anzahl an Konkursen und damit verbunden ein Anstieg der Arbeitslosigkeit.
• Risiko 3: Die stark expansive Fiskalpolitik erhöht den Inflationsdruck. Daraus könnte folgen, dass auch die expansive Geldpolitik nochmals überdacht wird.