Qui a peur du méchant loup inflationniste de Wall Street ?
Le grand méchant loup inflationniste de Wall Street rôde. Les gouvernements du monde entier ont injecté un montant énorme de liquidités d’urgence dans leurs économies pour lutter contre les effets dévastateurs de la pandémie. Cependant, seule une part négligeable de cette aide massive est parvenue dans l’économie réelle. Mais lorsque ce sera le cas, l’inflation pourrait effectivement s’accélérer.
Ceci aurait certainement des conséquences sérieuses pour les marchés d’actions. Lors de la période de forte inflation des années 70, les multiples se sont contractés tandis que les taux nominaux augmentaient, et l’écart de performance relative entre les entreprises privilégiées (en mesure de se protéger contre l’inflation) et celles plus démunies s’est élargi.
Habitant au Brésil à l’époque où le taux d’inflation annuel frôlait les 3 000%, j’ai pu constater de visu la terrible misère que cela entraîne. Nous ne prêtons guère attention aux oiseaux de mauvais augure. Il ne serait en effet guère surprenant qu’en fin d’année ces mêmes personnes hurlent à la déflation.
À l’heure actuelle, les pontes de Wall Street recommandent d’investir dans des actions cycliques. D’une certaine façon, cela se comprend. Les banques font en effet plus de bénéfices en prêtant à des taux plus élevés, de même que les entreprises du secteur de l’énergie, lorsque le prix du pétrole augmente. À court terme, l’inflation gonflera les voiles des entreprises cycliques, et pour ceux qui pensent pouvoir anticiper le marché, j’avoue que le négoce dit « reflationniste » offre encore des opportunités. Cependant, si l’on considère la situation à plus long terme, celui-ci est, d’après moi, une réaction de réflexe. En fin de compte, ce qui alimente l’appréciation des actions, c’est en effet la croissance réelle, et non nominale, des bénéfices.
La qualité est la meilleure option
Dans un scénario d’inflation élevée, les investisseurs feraient bien, a minima, de se tourner vers les entreprises capables de s’en protéger, ou mieux encore, d’investir dans des entreprises qui prospèrent en période d’inflation, notamment celles qui présentent une ou plusieurs des propriétés suivantes:
- Un produit/service unique dont les clients ont toujours besoin, ou qu’ils ne peuvent remplacer par un équivalent moins cher,
- des recettes couplées à l’inflation, et
- une part de marché et une avance capables d’affecter les prix. Inflation ou pas, ce sont ces entreprises qui devraient intéresser les investisseurs d’après nous.
En règle générale, ceux-ci feraient bien d’éviter les décisions de placement à long terme fondées sur l’actualité immédiate. Nous savons bien qu’il est difficile de nager à contre-courant. Aujourd’hui, l’inflation est au cœur du débat, mais les cycles conjoncturels vont et viennent, tout comme les alarmistes. Changer son fusil d’épaule pour des valeurs cycliques de faible qualité peut fonctionner un certain temps, mais au final, les cours des actions ont tendance à suivre les bénéfices. Nous pensons ainsi qu’un portefeuille d’actions de croissance de qualité vous permettra de mettre toutes les chances de votre côté.
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