Aufgeschoben ist nicht aufgehoben
Makroökonomisches Update für den Monat Juli 2023
Wir haben schon darauf hingewiesen, dass die bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit des US-Arbeitsmarkts und der starke Konsum die Wirtschaft unterstützt haben. Dies bedeutet, dass die lang erwartete Rezession verzögert – aber nicht abgewendet wurde. Verschiedene Frühindikatoren, wie die invertierte Zinskurve, strenge Kreditvergabekonditionen und die mangelnde wirtschaftliche Unterstützung aus Europa oder China lassen eine Rezession gegen Jahresende erwarten. Die Inflation dürfte ihren Abwärtstrend fortsetzen, während sich die US-Notenbank – da es derzeit keine Rezession gibt – wahrscheinlich auf ihren Inflationskampf konzentrieren wird, bevor sie im ersten Quartal 2024 zu Zinssenkungen übergeht.
Angesichts dieses Umfelds sind wir mit unserer aktuellen Portfoliopositionierung zuversichtlich und haben daher auf Änderungen verzichtet. Ende September haben wir Aktien übergewichtet und glauben, dass dies immer noch gerechtfertigt ist, insbesondere in Anbetracht unseres Neunmonatshorizonts und der Aussicht auf eine Kehrtwende der US-Notenbank Fed.
Das monatliche CIO-Update analysiert das aktuelle Marktumfeld und geht auf die wirtschaftlichen Hintergründe ein. Mario Montagnani, Senior Investment Strategist bei Vontobel Multi Asset, und Michaela Huber, Cross-Asset Strategist, diskutieren die Trends.
Kurz und bündig
- Eine US-Rezession steht bevor – aber mit Verzögerung
Ein starker Cocktail, bestehend aus einem starken Konsumenten und einem widerstandsfähigen Arbeitsmarkt hat die Wirtschaft bisher bei guter Laune gehalten. Dennoch deuten alle Frühindikatoren auf eine Rezession hin. - Die Inflation dürfte weiter zurückgehen
Für die zweite Jahreshälfte erwarten wir keinen gröberen Anstieg der Inflation. Das globale Wachstum bleibt zu schwach und es sind keine starken fiskalischen Impulse in Sicht. - Warten auf den Wendepunkt der US-Notenbank Fed
Die Fed dürfte nun später als erwartet vom Gaspedal treten. Die verzögerte Rezession bedeutet, dass sich die Fed ganz auf die Inflationsbekämpfung konzentrieren kann.
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